事件的起因是在新冠疫情暴发后，各国科学家及医学家都在积极研发抗击疫情的相关疫苗与药物；而这些疫苗或药物的研发，都离不开动物临床实验。
这导致了实验猴市场供不应求，实验猴的价格也随之水涨船高。
据公开数据显示，2019年疫情暴发前一只试验猴价格在1.5万元左右，2020年猛涨到6万元左右，2021年中旬价格更是突破10万元大关，但市场依然是“一猴难求”，实验动物行业也开始受到资本的更多关注。
红星资本局注意到，与实验猴一样，实验小鼠也同样价格不菲。
4月12日，药康生物（688046.SH）开启申购。招股书显示，药康生物主营业务为实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及提供相关技术服务。药康生物部分品系的小白鼠单价高达万元以上，部分品系的小白鼠毛利率更是高达95%左右。
高售价、高毛利的背后，“卖小白鼠”究竟算得上一门好生意吗？药康生物又价值几何？
资料图 图据 图虫创意
第一部分：
价格不菲的“患病老鼠”
说到药康生物，得先从创始人高翔说起。
高翔属于典型的“学院派”创业者，南京大学硕士毕业后，他前往美国费城攻读发育生物学与解剖学博士。
2000年，高翔回到母校南京大学担任教授，期间参与组建南京大学模式动物研究所和生物研究院。2017年12月，高翔和南京大学其他几位博士成立了药康生物，并担任董事长。2018年，南京大学生物研究院关停，药康生物承接了生物研究院的员工、设备资产、客户资源，以及2612个小鼠品系及相关知识产权。
事实上，实验动物种类较多，除了我们前面提到的老鼠、猴子外，还有狗、兔、鱼等等。但在哺乳类实验动物中，实验小鼠的应用是最为广泛的。
一方面，小鼠是继人类之后第二种完成全基因组测序的哺乳动物，99%的人类蛋白编码基因在小鼠基因组中具有同源基因。另一方面，小鼠好养。与大型动物相比，小鼠具有繁殖能力强、世代周期短、饲养成本低等突出特点。
基于上述特点，小鼠在用于解析疾病发病机理、发现潜在疾病治疗靶点、验证新药及新型治疗手段安全性和有效性方面具有不可比拟的优势。
因此，药康生物生产的实验小鼠与普通消费者在“花鸟市场”接触到的宠物小鼠有着本质区别。
药康生物要做的其实是利用基因技术，把小鼠所有基因中的一个或几个基因敲除，导致小鼠产生和临床类似的疾病表型，模仿人类患者进行研究治疗。
简单来说，这些实验小白鼠基本都处于“带病”状态。比如为了研究治疗癌症的药物，要有癌症的小鼠模型；为了研究糖尿病，要有糖尿病的小鼠模型……
根据每种小鼠的“病状”不同，其售价也有所不同。
招股书显示，药康生物最近一年小鼠模型销售数量约60万只，主要涉及可用于肿瘤药效研究的免疫缺陷小鼠、人源化小鼠以及糖尿病、动脉粥样硬化、老年痴呆等小鼠疾病模型。2018-2020年以及2021上半年（报告期），企业销售的商品化小鼠模型中，最贵的斑点鼠平均售价过万元，最便宜的基础品系小鼠单只平均售价在60元左右；总体平均下来每一只小鼠的价格超过200元。
而从药康生物的小鼠产能以及产能利用率来看，近年企业的小鼠产能扩张明显，说明企业有供应和承接更多订单的能力；但与此同时，2021年上半年，小鼠的产能利用率也有所下滑。招股书显示，2020年药康生物的产能利用率为81.4%，2021年上半年其产能利用率下降至70.6%。
对此企业在招股书中解释称：主要由于广东及成都子公司分别于2020年末和2021年年初开始投产，运营时间较短，小鼠产量尚未达到峰值所致。
从客户来看，这些小鼠主要服务科研客户和工业客户。科研客户主要包括科研院校和三甲医院，工业客户主要包括创新药企和CRO研发企业。
企业招股书显示，药康生物目前服务客户超过1000家，包括清华大学、北京大学、南京大学、中山大学、浙江大学、中国科学院、四川大学华西医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中国医学科学院北京协和医院等国内一流科研院校和三甲医院，以及恒瑞医药、百济神州、信达生物、金斯瑞、药明康德、中美冠科、康龙化成、Champions Oncology、Novartis、Charles River等国内外知名创新药企和CRO研发企业。
第二部分：高毛利率产品堪比茅台
招股书显示，报告期内，药康生物分别实现营业收入5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及1.78亿元，分别实现归母净利润-602.27万元、3474.42万元、7643.35万元和4634.14万元。
由此可见，药康生物成立仅两年即扭亏为盈。
目前药康生物共提供五种小鼠相关服务，分别是商品化小鼠模型销售业务、模型定制业务、定制繁育业务、功能药效业务、代理进出口及其他业务。其中，商品化小鼠模型销售业务是企业最主要的营收来源，报告期内，商品化小鼠模型销售业务分别给公司贡献了3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元及1.09亿元的收入，在各期营业收入中占比分别为61.79%、49.88%、58.59%及61.54%。
来源：招股书
